【推荐】上市公司股票评级报告安徽合力

上市公司股票评级报告--安徽合力

一、行业背景

2000年以来，工程机械行业处于又一轮快速增长期，主要经营指标呈现快速增长态势。西气东输、西电东送、青藏铁路、南水北调、高速公路建设、城乡基础设施建设、管网改造等一批大型建设项目相继启动，有效拉动了对机械产品的需求。叉车行业的产、销增幅虽比不上装载机、挖掘机和道路工程机械的迅猛势头，但也连续增长了4个年头。2003年我国叉车行业将加快改革与体制创新步伐，加大结构调整力度，将会出现更新的局面;加上民间投资、合作利用外资仍将较大幅度增长，预计2003年叉车产销量可达到30%左右的增幅。

二、公司状况

1、行业领先地位突出

公司是目前国内叉车制造行业唯一的上市公司。2002年2月，公司以自筹资金收购控股股东安徽叉车集团公司所属宝鸡合力叉车厂、安庆车轿厂、蚌埠液力机械厂全部经营性资产，迅速扩大了生产规模，主营业务收入、利润总额、出口创汇、产销量等主要经济指标在业内遥遥领先。作为是我国叉车行业的龙头企业，公司在国内叉车市场的占有率达40%，且有进一步上升的趋势。

2、产品盈利能力强

公司主营内燃叉车和电瓶叉车的生产。通过对宝鸡合力叉车厂、安庆车轿厂、蚌埠液力机械厂全部经营性资产的收购，公司主要产品的生产规模进一步扩大，产品盈利能力得到进一步加强：公司产品以内燃叉车为主，2002年这部分产品毛利率较2001年上升4.8个百分点，反映公司在规模扩大的同时，生产成本得到较好的控制。2003年上半年，公司主营业务收入同比增长38.54%，主营业务利润增长25.37%，净利润增长22.03%。

3、费用增长有待控制

2002年公司营业费用和管理费用分别同比增长360%和77%，2003年上半年这两项费用同比增长71%和16%，一定程度上影响了公司的经营效益。导致费用大幅度增长，一个很主要的原因公司收购控股股东安徽叉车集团公司所属宝鸡合力叉车厂、安庆车轿厂、蚌埠液力机械厂的资产。不过经过一年多以来的消化以及产销量的增加，这方面的影响将逐渐降低。

4、2003年盈利预测

2003年叉车行业是连续增长的第五年，公司收入增幅不会比2002年高出许多，预计2003年公司主营业务收入整体增长40-50%。盈利方面，由于公司产品毛利率保持在较高水平，同时三费水平将会有所回落，预计2003年公司净利润增幅45%左右。

三、综合评价及投资建议

公司具有较强的行业领先优势，主营业务收入、利润总额、出口创汇、产销量等主要经济指标均居前列;各方面成长性较好，在行业持续增长的背景下，公司2003年的经营业绩有望保持45%左右的增幅。按照2002年每股收益0.36元和转增后的总股本30695.45万股计算，2003年全年每股收益可达0.35元(相当于转增股本前0.52元/股)。以28-32倍市盈率区间计算，公司的合理定位应该在9.8-11.2元之间。因此我们对该股的投资建议是“买入”，风险相对较低。

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